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La politique de placement de la BNS et les aspects ESG
Andréa Maechler, Membre de la Direction de la BNS
Wednesday, Jan. 22, 2020 · 6:19 p.m. · 29m 27s
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bonsoir messieurs dames
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avec un grand plaisir d'être ici avec vous ce soir c'est vrai on
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a entendu on l'a très bien entendu dans nous dans les modes introduction merci beaucoup
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les questions touchant au climat à la finance durable
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un fond vraiment l'objet de nombreuses discussions de grandissent
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cette importante et je suis vraiment heureuse de pouvoir vous expliquer un peu comment estce que la BNS
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gère cette problématique dans le cadre de son mandat
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pour commencer je devrais peutêtre pas ce que certains ne vous ont le droit et devrait se poser
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la question mais pourquoi estce que la BNS a commencé à discuter des problèmes de climat
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deux questions justifiée je vous dis tout de suite non nous
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n'avons aucun mandat de faire de la politique de climat
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ou la politique énergétique ou tout document politique sauf la politique monétaire
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mais en dessin qui est un cadre important c'est aussi vrai que les questions relire
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climat mais inclut aussi les questions impliqué sur les
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aspects non financiers les questions ESJU
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sont des questions importantes aussi pour la BNS alors juste avant
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de commencer le me lancer dans don dont le sujet de demain présentation
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soir bien 3 volets importants pour la BNS quand on pense au climat où on risque climatique
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risque de la première question doit se poser en doit comprendre qu'estce que cela veut dire pour le fonctionnement d'economiesuisse
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qu'estce que cela veut dire pour les changements pour la
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macroéconomie pour la croissance et bien sûr pour notre politique monétaire
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par exemple si eux de manière structurée avec beaucoup moins ou dans leur a aussi
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toujours en allemand enfin de manière structurelle on devait ne plus
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avoir de neige dans les alpes qui serait quand même très fâcheux
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nous la question c'est d'essayer de comprendre que cela veut dire pour l'économie
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estce qu'un certains risques climatiques pourraient mettre en danger la stabilité de notre système financier
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ces deux choses qui sont importants donc la macroéconomie la stabilité
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financière et le troisième volet qui celui dont je vais vous parler
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c'est qu'estce que cela veut dire pour nous parce que oui vous l'avez dit nous sommes devenus
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un gros investisseurs nous avons un bilan et comment estce que nous prenons
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on nous prenons au sérieux ce rôle que nous avons joué et donc c'
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est vraiment sur ce troisième point que j'aimerais faire ma présentation ce soir
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mais avant maintenant pour entrer à vous dire nous sommes devenus un gros
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investisseur peut être le plus important de se rappeler qu'estce qu'on gère
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qu'estce que la BNS gère telle vraiment et d'où vient ce grand bilan
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et c'est là que je vous montre le bilan vivant est un bilan très simple
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et ce qui importe en nous ce qu'on gère excellents conseils différencie l'par exemple caisses de pension
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où les banques c nous gérons les réserves de devises
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qui sont le résultat direct de notre politique monétaire donc ce que vous
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voyez le bilan et je voudrais vous focaliser pour le moment sur la partie
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omble c nous actifs qui sont les nos réserves de devises qu'estce
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que ça veut dire vous voyez en eux que le bilan a fortement augmenté
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essai directement le résultat de nos de nos interventions sur le marché des changes
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comment ça fonctionne ça marche le marche très bien
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que plus de liberté quand même alors comment ça fonctionne
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comme vous le savez nous sommes nous intervenons nous sommes toujours encore
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prêt à intervenir au besoin dans le marché des changes lorsqu'il ya
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une pression excessive sur le franc suisse qu'estce que ça veut dire surtout dans des moments d'incertitude et on en voit on a vu
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de très grosses revoit qu'estce qui se passe espace que
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les investir beaucoup d'investisseurs qui on demande pour le franc suisse
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mais très peu sont prêts à vendre du franc suisse alors c'est clair que le prix
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du franc suisse comme toute comme toute valeur augmente alors ce que fait la BNS
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elle se met elle rentre dans le marché et elle vend
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du franc suisse lance éclairant vendant du franc suisse on permet
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à réduire la pression sur eux nous toute change sur le
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franc suisse alors nous vendant du franc suisse et nous achetons
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des réserves des réserves étrangères et fait ce qu'on voit ensuite
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en algérie et c'est là que je vous expliquerai comment gérer ses
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réserves mais c'est important de bien comprendre qu'estce qu'on a sur le bilan donc c'est vraiment le résultat de nos interventions
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sur le marché des changes qui fait que nous avons aujourd'hui un bilan de presque 800 milliards
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ce qui importe dans ces deux choses d'une part nous avons bilan qui est en monnaie étrangère uniquement
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c'est obligatoire on peut pas on peut pas acheter et
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d'images de la même manière de la monnaie étrangère des devises
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à eux en monnaie étrangère parce qu'une trop grosse pression se
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rendent sur le franc suisse pour ensuite le converti en francs suisses
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ce qui augmenterait de nouveau la pression sur le franc suisse donc nous
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avons un bilan qui doit absolument rester en monnaie étrangère et donc nous devons
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le gérer en monnaie étrangère l'autre chose que je voudrais dire et c'est là qu'on les différents
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de peu de certains autres grands acteurs sur le
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marché c. chez nous nos actifs cette part du capital
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c'est pas de l'épargne assez ce qu'on noie oui c'est des actifs
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mais qu'estce qu'on a de l'autre côté et c'est ce que vous voyant rouge ici qu'estce qu'on a sur le passif par ce qu'
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on a réellement un passif on a une dette et cette bête c'est du
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franc suisse qu'on a donné aussi haut qu'on a donné dans le système
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essaie donc cet argent qui en fin de compte se retrouve dans les avoirs
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dans les lits les avoirs à vue des banques donc nous avons des actifs
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qui sont des réserves dans son guide en devises étrangères et dans notre
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côté nous avons le franc suisse que nous avons donné dans le système
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et qui se reflète sur les savoirs a vu des banques
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donc voilà un peu pour toujours se rappeler à quel point nous
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sommes différent parce que nous avons vraiment les actifs en monnaie étrangère
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et les passifs en francs suisses et ça me différencie quandmême
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foncièrement de la plupart des investisseurs permanent la question nous avons 7
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cette belle partie en bleu maintenant nous devons nous avons la responsabilité de la gérer
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alors la question maintenant c'est comment estce qu'on gère et comment estce qu'on prend en compte différents aspects
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donc voilà alors nous avons deux principes de base dans la gestion dont
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commence comme ça c'est plutôt dans notre philosophie de notre politique de placement
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la première la plus importante c'est notre politique de placement
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et le résultat de notre politique monétaire et doit rester au service
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de la politique monétaire elle ne peut pas aller à l'
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encontre de ce que nous faisons pour des raisons de politique monétaire
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qu'estce que ça veut dire ça veut dire que ces réserves qui sont vraiment un instrument de politique monétaire
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dernièrement ces dernières années elles ont augmenté parce que nous avons pu mettre vendre du fr mais un
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autre moment nous devrions peut être de nouveau les racheter rapidement donc nous devons avoir toute la flexibilité
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gérer cet instrument de politique monétaire et ce qu'on a ici donc nous devons à tout moment
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pouvoir utiliser nous réservent à des fins de politique monétaire
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qu'estce que cela veut dire cela veut dire qu'on a besoin dernièrement de flexibilité
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parce que nous épargne caisse de pension on doit pouvoir l'utiliser si vraiment en inde
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ça c'est le premier principe j'arriverai ensuite comment estce qu'estce que cela veut dire en pratique le deuxième grand principe
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c'est donc nous réserve c'est un instrument de politique monétaire nous en avons besoin c'est un instrument important
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mais ça veut aussi dire qu'il est important de garder la valeur de cet instrument
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nous avons essaie dans la loi nous avons un un
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nous avons la responsabilité de garantir la solidité de notre bilan
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et donc c clair que de ce point de vue pour nous ce qui est très important
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alors c'est là que déjà le concept de durabilité est importante à ce que nous
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nous ne sommes pas alors nous avons peu est fait des gros profits l'année passée mais
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c'est pas notre priorité notre priorité c'est la solidité et à long terme et donc notre
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notre ce qui nous est important de priorité c'est de garder de toujours garder
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le de trouver un p'un profil optimal de rendement
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et de risques mais avec un concept à long terme
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maintenant estce que ça veut dire de manière concrète de manière plus concrète je
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vous ai parlé que d'une part en a besoin d'énormément de flexibilité pour
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être sûr de pouvoir utiliser ces réserves le jour où nous en avons besoin
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que ce soit de les augmenter ou de nouveau une fois de pouvoir les réduire
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deux choses alors comment ça se fasse monter avec dire que chez nous vous allez
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voir on a énormément de liquidité d'ailleurs un à 3 critères qu'on doit suivre
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notre loi de la de la banque nationale suisse on a un an doit avoir beaucoup de
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liquidité et le plus important et donc cela se marque d'une grande partie de nos de nos actifs
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vous pensez bien qu'on garde pas du tout de cash de liquidité mais qu'
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on dit qu'on doit les investir c dans des dans des obligations d'etat
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sur avec un très gros très gros rétine libellé bien sûr dans die manner liquide ailleurs ont un
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en acceptant de plus de 7 ans % de notre bilan est investi dans
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des dons des obligations d'etat et à peu près plus que 7 35%
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de tout notre bilan est investi ou en euro ou en
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dollars parce que ça reste quand même les marchés les plus liquide
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et cette liquidité nous donnent la flexibilité dont nous avons besoin
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je parlerai aussi après nous avons aussi un grand portefeuille d'actions
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donc pour garder cette flexibilité nous avons besoin d'investir dans des marchés liquide ça c'est une chose
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l'autre chose je vous ai parlé nous voulons optimiser ses clair on veut
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avoir le meilleur profil rendement risque rendement qui ne veut pas ça veut
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dire que nous devons d'une part essayer d'augmenter le rendement oui ça fait
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partie mais celle troisième les critères mêlant chose nous devons surtout gérer aussi les risques
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ce que nous avons 3 critères qui nous est donné c'est la liquidité c'est plus important
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la sûreté de notre bilan cette deuxième et le troisième c le rendement et comment estce qu'on fait
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et c'est pour ça que nous sommes des banques centrales qui avons vraiment in gestion
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n u gestion très large nous n'avons pas
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uniquement des obligations d'etat non nous avons aussi des obligations d'entreprises
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pratiquement 8% de notre bilan est
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investi dans des obligations d'entreprises et nous avons
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un portefeuille d'actions nous avons 20% de notre bilan ce qui
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revient quand même un portefeuille d'actions d'à peu près 150
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milliards de francs suisses qui est investi dans des actions
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c'est pour nous cette diversification est absolument importantes se mais
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qu'avec grâce à cette diversification dans des marchés liquide
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que nous pouvons vraiment absorbé divers risques et
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ça je vais et revenir un peu après parce
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que c'est vraiment très important mais laissez moi vous montrer la diversification peut avec l'image
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je vous aider cette diversification nous ce qu'on a besoin c'est d'investir de manière
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très large vous rappelez vous tout nos investissements sont en monnaie étrangère et nous ne pouvons pas
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nous assurer contre le risque de taux de change
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sa demande réduit à imaginer n'importe quel type de de
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de nous assurer contre ce risque de change ou demanderait d'augmenter la demande du franc
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suisse qui irait directement à l'encontre de notre politique monétaire donc à ce que nous faisons
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nous essayons d'investir vous êtes nous de nous et nous essayons
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d'utiliser un mot l'univers de placement le plus large possible
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lorsque vous voyez donc on essaye aussi d'aller dans
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différentes monnaies vous investissant dans plus de de 30 monnaie
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40 pays vous voyez ici donc ce que vous voyez ici
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c'est par rapport aux monnaies donc c'est pas par rapport
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vous voyez et j'ai commencé le peuple le petit auront geste je sais pas si vous arrive le lierre mais le petit rond vous donne un peu
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la catégorie des placements et si vous voyez ce cercle vous voyez la plus
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grande partie de ce cercle je sais pas si vous le voyez cette partie bleue
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vous voyez cet effet le l'obligation d'état je vous ai
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dit on a 68% d'obligations d'etat pur
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ensuite on ein relativement et parties importantes qui sont des obligations c'
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est un mélange d'obligations d'etat à eux au niveau régional
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souple a la chance et on a aussi une partie des obligations d'entreprises et le jaune vous
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voyez 20% d'actions dont l'une des grandes parties de diversification cette année sur différents instruments
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ce que vous voyez sur la mappemonde sait à quel point nous sommes investies dans
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différents pays mais bien sûr nous essayons de garder quand même des marchés liquide donc
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ce que l'avouer ce que cela veut dire si vous regardez 39%
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est investi en euro 35% dollars mais si vous ajoutez ample ça fait
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75% mais si vous ajoutez ensuite le je le yen le
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japon qui est une très bonne source de diversification parce qu'ils ont
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des corrélations un peu différentes des nôtres le canadien on
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ait un voulait aussi investir jusqu'à maintenant aux signes forts présence
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en grande bretagne on arrive à presque 20%
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de notre portefeuille qui est quand même investi dans des marchés très liquides
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alors si on va un peu plus en détail à qu'estce que cela veut dire je vous ai parlé des obligations
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d'étage vous aider contenait alors les obligations d'etat pur
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on est dans vingtdeux pays dont 11 menée par ce que
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par exemple la zone euro n'a qu'une même journée investit dans plusieurs pays u et ce qui est important c'
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est ce que vous allez me dire mais comment estce qu'on décide d'investir alors ça fait quelque chose qu'on décide
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au niveau de la direction générale on décide quels sont en quelle est notre
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univers de placement et les critères savait des critères financiers ces des critères de liquidité
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c des critères de sécurité et de rétine
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essayez aussi les critères de diversification par exemple
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je vous ai pas montrer toutes les monnaies dans lesquelles nous sommes a investi mais ya certaines monnaies qu'on
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trouve très intéressant comme par exemple le grand coréen parce que
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ça nous donne une corrélation très différentes avec les autres risques
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moi aussi investi un plan en australie un espace et les pays qui nous
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donne une u n u n corrélation in diversification intéressantes
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jour j en ai parlé nous avons aussi à
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un relativement portefeuilles importants dans des entreprises dans obligations d'
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entreprises et la assez clair qu'on va prendre en considération tout les risques pertinents et compris bien sûr
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les risques climatiques passe là c'est extrêmement important de comprendre les risques hermétique où les
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risques tout les risques qui vont rentrer dans les critères ISJ et bien faire attention
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qu'estce que cela veut dire pour le rendement risque pour leur risque rendement a l
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à long terme de notre portefeuille et en dernier nous avons 20% investis en actions
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là on a in in in approche d'investissement très spécifiques
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nous avons une gestion nous suivons uniquement une question
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qu'on appelle indice ciel ça veut dire on reproduit
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un des indices qu'estce que ça veut dire ça veut dire que si une société à une certaine
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part dans un indice c'est pas on va être
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directement et automatiquement reflétées dans notre portefeuille ça veut aussi dire
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que ce in société gagne ou perd de sacs de sa capitalisation boursière
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ce changement va être directement reflétées dans notre portefeuille pour nous c'est important
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parce que cela nous permet de faire plusieurs choses cela nous permet d'
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être passif dans ce sens qu'on a pas besoin de choisir des titres
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on a pas de sur ou sous pondération dans certaines entreprises dans certaines régions ou
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dans certaines manet audelà de la structure qui a dans le marché boursier
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ça nous permet et par le fait qu'on doit pas choisir ça nous permet aussi ce que j'écris
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ce site de fait de ne pas faire de la politique structurelle nous sommes vraiment un investisseur financier on regarde
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purement ici on reproduit la structure et ça nous évite aussi les
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risques de concentration qui pouvait être un important contraint un gros portefeuilles à gérer
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en fait la philosophie de comment estce qu'on
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gère nos nous notre réserves de devises et
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donc vous voyez nous avons vraiment un grand besoin de liquidité de flexibilité nous sommes dans beaucoup de marché
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mais nous avons quand même besoin de toujours et surtout la diversification pour
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nous est extrêmement importante parce que de manière générale nous ne pouvons pas
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nous assurer compte notre gros risqué celui que je vous ai mentionné qui celui
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du du changement de taux de change maintenant comment estce qu'on intègre ces questions
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dites non financières cette question comme par exemple les risques
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climatique alors c'est non incertaine et on les applique depuis
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depuis un certains nombre d'années que j. J6 et qu'on déroge
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au principe de neutralité donc on regarde uniquement d'une manière financière et on a certaines exception
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exception à la règle et en a deux grandes deux grands types d'exception d'une part de manière
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conceptuel de manière pour pourrait éviter les conflits d'intérêts c clair
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que nous en mettant la suisse et aussi la question qu'on a
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toujours peur que la banque centrale a peutêtre des informations eux qui viennent
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les autorités de de supervision que nous n'investissant dans aucune banque
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à moyenne et grande capitalisation ou autre
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établissements à caractère bancaires dans le monde
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donc ça c'est une chose que nous sortons de nos de nos indices
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que ce soit les actions et c'est la même chose au niveau des obligations
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bien sûr nous investis sont pas dans les entreprises suisses alors ça deux de côté
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d'une par cette question séparément ou de dire quelle entreprise ce qu'on va soutenir
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d'autres étaient fausses rappeler nos investissements nous devons investir à l'étranger en monnaie étrangère
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à cette chose relativement traditionnelle l'autre chose c'est non exclusion nous exclusion ISJ
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que nous avons appliqué depuis 2013 et là je dois dire que nous étions vraiment une banque centrale pionnière dans
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ce domaine et ici donc ce qu'on appelle les raisons
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éthiques les raisons ISG nous avons depuis le début
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décider d'exclure 3 domaines ce sont des domaines qui sont basées sur un
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très fort un très large consensus de la population suisse et ces 3 domaines sont
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de ne pas investir dans les sociétés qui produisent
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des armes condamné sur le plan international cette première exclusion
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la deuxième exclusion select lie les entreprises qui violerait les droits humains fondamentaux
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on les connaît l'esclavage et l'esclavagisme le travail des enfants et le troisième
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celui de l'environnement c des entreprises qui
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eux qui amènerait de graves dommages à l'environnement
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alors d'où viennent ces raisons éthiques alors les critères qu'on appelle les critères liés
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à l'autre chose donc on a c l'environnement s. et donc les droits font
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menton et g. oui j'ai en effet aussi j'ai quand un caramel sont faits avec
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notre exercice de nos droits de vote confer aussi sur
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la base uniquement de couples de personnes c'est la bonne gouvernance
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prise alors secrétaire d'o. s. qui viennent ces critères ça nous est très important
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il reflète les valeurs et les normes fondamentales de la suisse
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avenir quoi verser des critères qui sont basés sur les sanctions
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que nous que la suisse applique dans le monde
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sur les traités et conventions que la suisse a signé
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ou bien sûr sur le cadre légal que nous donne la suisse est à dire
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des entreprises qui n'ont pas le droit de polluer ils servent
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d'utiliser certaines productions en suisse val pas leur permettre de le faire
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à l'étranger donc ce sont vraiment des valeurs et des normes fondamentales
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à la suisse telles qu'elles ont été reflétées dans notre cadre légal
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et là je vous je l'ai dit l'abbé avec ces critères que nous appliquons depuis 2013 qui
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sont quand même très large parce qu'ils ont le s et en plus on fait on prend aussi en considération
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le droit de vote nous avons été en tout cas dans la communauté
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des banques centrales les premières et nous continuons à jouer un rôle important
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monsieur dominique on a parlé et il ya ce nouveau réseau fin nouveau ça fait maintenant deux ans mais ce réseau
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de banques centrales et d'aide autorités de supervision pour soutenir
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un pour vers dire le système financier salah trad
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de la banque de france à ham et c'est un réseau qui essaye de
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comprendre comment estce qu'on peut quel rôle quelle contribution estce que les banques centrales
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peuvent jouer et ça c'est un des domaines en termes de best practices qu'estce
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que ça veut dire comment estce qu'on peut mettre en ont pratiqué à certaines heures
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un certaines méthodes existent certaines
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certaines mesures que nous prenons sont bien sûr
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à part ça fait quand même important à la fin nous
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restons banque centrale nous devons garder notre mandat nous devons garder notre
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certaine indépendance donc ne pas rentrer dans des conflits d'intérêts et
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ça c'est un rôle important que nous jouons au niveau international
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ce qui aussi important c'est que ces exclusions on a vraiment un système
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très c'est un processus extrêmement structuré d'abord une fois qu'on exclue
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company ont exclu alors c'est vraiment de don
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surtout notre bilan et ce processus il à différentes étapes
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ça va aussi dépendre un peu desdits différents thèmes passe que vous pensez bien que
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les armes condamner cette information qu'on peut forcément trouvé sur un web s'arrête
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mais l'idée sert pour la première étape où ont eu ou d et lance
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où on utilise des experts est externe qui font qui regarde sur la base d'informations
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ouverte aux accessible au public qu'elle serait lune watch lest
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unix est ou peut être réduite a quand même qui eux ou bien à eux
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c'est clair qu'il viole déjà certaines de nos règles ou bien qui auxquels il faut faire attention une fois qu'on a cette liste
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cela donne un autre expert externe qui lui va aller faire vraiment une recherche
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à profit la profonde du sur chacune de ces entreprises qui et sur notre praxis
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avec et pour finir ils nous font des recommandations et à la fin c notre on a
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un comité d'aspect non financés qui va prendre
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la décision séduit ou non il faut exclure une
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une entreprise de notre portfolio donc c'est un processus très structurée
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qui ai revu de manière constante et qui nous permet de vraiment
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sûr de pouvoir suivre aussi les développements qui se passe sur notre portefeuille
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j'en arrive bientôt à la fin j'espère que chose qui éclaire ce que nous prenons les risques alors je vous ai parlé d'i. s.
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g. pas ce que les risques climatiques 7 hume un aspect important mais
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c'est pas le seul mais nous prenons les risques climatiques très au sérieux
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ce qu'on fait pour nous ce que important je voulais vous des bus et de bien comprendre leur impact
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d'abord sous quelle forme il pourrait venir nous toucher en suisse ou notamment
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essai sur notre portfolio comment ça pourrait nous ne nous nous affecter
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l'idée féconde pour nous on a quand on regarde à notre porte lui aussi et surtout une approche de risque
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quels risques estce que ça pourrait avoir à moyen terme
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et comment gérer ces risques donc non réévaluer ses risques régulièrement
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et on mettrait au besoin à ajuster notre politique de placement
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il faut se rappeler que les risques climatiques quelque part c'est pas foncièrement différent
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des autres risque le risque ce qui change la valorisation et qu'il faut pouvoir
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les gérer et content and portfolio le plus vite et ce qu'on gère un
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risque souvent le musset et ça c'est donc une d'une analyse que nous devons faire
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constamment à c'est ce que j'ai dit les risques climatiques ne sont pas font front
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fondamentalement des différents dans leur dynamique ce qui est
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différent c'est toute la connaissance derrière pour comprendre
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quel impact et la vie encore beaucoup de travail qui doit se faire comme vous le savez
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si vous prenez deux experts un va vous dire que certaines entreprises verte
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law va vous dire qu'elle est brune alors que c'est la même entreprise et encore
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beaucoup de travail qui doit être fait mais ça c'est quelque chose que nous suivons de près
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ce qui est sûr pour nous actuellement et je sais que c'est quelque chose
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qui change et à des évolutions il faut les suivis foulée comprend actuellement nous sommes convaincus
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que nous avons besoin de la diversification tel que nous
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nous l'utilisons est actuellement restreindre notre champ de diversification
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nous amènerait un gros coup par rapport à la taille de notre bilan
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par rapport aux termes de diversification ça serait un cours en termes de moindre diversification qui chez nous
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se montrerait tout de suite sur les gains et les pertes et donc sur la fluctuation
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de nos de nos revenus et ça augmente reste surtout le risque de concentration il
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ya beaucoup de discussions par exemple ce qu'on peut pas faire eux par exemple notre
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notre gestion industrielle ce qu'on peut pas l'affaire en se concentrant sur certains intérêts indice ISJ
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pour le moment beaucoup de ces indices manque encore la liquidité nécessaire pour nous permettre de faire
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le travail qu'il faut faire pour nous permettre d'avoir le type de diversification dont nous avons
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pour de ne pas pouvoir absorber les différents risques auxquels nous
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sommes confrontés et deuxième part pouvoir quand même remplir les exigences
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auquel nous devons eux que nous devons respecter en termes de politique monétaire
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j'en arrive à ma femme a ma conclusion jamais oublier nous avons à la base d'un mandat clair
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gérer notre bilan est un résultat de ce mandat
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ça c'est une chose dans cette toujours
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se rappeler qu'estce qu'on gère pourquoi on gère quelle importance de notre bilan l'autre chose
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c clair la BNSA vous le savez nous avons un
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mandat ce mandat nous ne pouvons que le faire en restant politiquement indépendante
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parce qu'autrement nous ne pourrions pas à des moments importants prendre des
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décisions parfois difficiles mais importante pour la suisse pour cela nous avons besoin
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pouvoir garder cette indépendance et ça veut dire que pour nous c'est très important de de
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rester aussi nous aussi loin que possible de potentiels conflits d'intérêts et de pouvoir vraiment avoir
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une approche très neutre par rapport à aussi à notre politique de placement
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nous prenons j'espère que j'ai pu vous donner un petit tas a aperçu que nous
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prenons les questions que ce soit les questions yves
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gillet question touchant au climat très au sérieux
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d'ailleurs notre approche ist was a fait ses preuves savent pas cela ne veut pas dire
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qu'elle ne pourrait pas évolué au fil du temps mais pour le moment nous avons toujours aussi
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agit relativement tôt dans le temps pour être sûr qu'on puisse adresser les choses
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de manière raisonnable effet si le dernier point le point nous
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sommes totalement conscient qui a énormément d'évolution dans ce domaine
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pour le moment eux nous sommes convaincus que nous avons in approche solide
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par rapport à un a l. aux objectifs que nous devons atteindre
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et par contre c'est clair pour nous c'est très important de suivre
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ce qui se passe et aussi comment les banques comment les banques
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comment les acteurs privés gère ce genre de question parce que la fin
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en grande partie ce qui manque célinette de j. c. certaines harmonisation cette transparence dans les
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dans les domaines et donc un énorme travail qui doit se faire et le jour où
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y'aura plus de connaissances ça permettra je suis sûre à tout le monde aussi d'
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